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机械设备行业:新能源车补贴政策落地加强需求确定性

时间:2020-03-24

  1.推荐组合

  【三一重工】【中联重科】【晶盛机电】【先导智能】【恒立液压】

  【华测检测】【北方华创】【迈为股份】【锐科激光】【杰瑞股份】

  2.投资要点

  【锂电设备】2020 年补贴方案落地略超预期,行业需求确定性加强,看好估值低位的设备公司

  2020 年补贴方案落地略超预期,行业需求确定性加强:4 月 23 日四部委发布最新补贴政策,新能源乘用车 20 年退 10%,21-22 年分别退 20%/30%;公共领域汽车 20 年不退,21-22 年分别退 10%/20%,略超预期。我们认为补贴政策的落地将加强整个行业的需求确定性,进而提振下游扩产的信心。

     Q1 国内电池厂扩产如期落地,进入行业拐点。过去两年行业扩产情况处于下行周期,电池厂扩产项目多数延迟,而今年以来以 CATL 为首的国内电池厂开始陆续启动招标,设备公司新接订单均呈现高增长;政策落地后,下游电池厂对明后年的需求会更有信心,进一步驱动扩产以满足明后年需求。海外疫情预计会影响一个季度的设备招标,扩产决心依旧确定。近期市场普遍担心疫情影响海外电动车需求和相关电池厂扩产,CATL 称将根据当地政策调整德国工厂进度,Northvolt 扩产节奏也略有影响。我们认为疫情带来的只是短期影响,不改未来电动化大趋势。电池厂从下设备订单到形成产能需要一年半的周期,所以现在的扩产对应未来 1-2 年后的需求,因此目前电池厂对扩产的决心依旧确定,新产能扩张周期的逻辑不受疫情影响。

  投资建议:近期锂电设备板块调整较多,主要公司如先导、杭可 20 年估值不到 30 倍,已重回价值区间。我们持续看好全球电动化大趋势+新一轮电池产能扩张周期将为设备公司带来的业绩弹性,重点推荐【先导智能】,其余关注【杭可科技】【赢合科技】【科恒股份】。

  【光伏设备】通威领衔下游扩产积极,技术路线不断突破带来设备空间

  光伏厂商扩产积极不受疫情影响,有望 Q2 开始落地订单:继 2 月份公告投资 200 亿建设金堂 30GW 电池片项目之后,通威进一步推进落实扩产计划,此次拟募集不超过 60 亿元,为眉山二期和金堂一期项目提供资金保障。除通威外,今年以来隆基合计宣布扩产 10GW 单晶电池,爱旭 5.9GW,晶澳 10GW,晶科 10GW,主要厂商扩产积极不受疫情影响,我们预计今年 PERC 电池扩产有望达 30GW 以上,对应设备金额达 60 亿以上,有望在 Q2 开始落地订单。硅片环节:210 大硅片产业化将加速,唯一单晶炉供应商【晶盛机电】将显著受益。从今年电池片的新增扩产计划来看,以通威、爱旭为首的电池厂扩产均以 210 大尺寸为主。组件方面,东方日升、天合光能先后发布了 210mm的 500W 组件。此外,中环作为 210 大硅片的领导者,近日也宣布投资 50 亿建设 G12 PERC+电池线和叠瓦组件项目,将进一步推动大尺寸硅片的产业化进程。我们判断未来 210 技术的渗透率提升速度会超市场预期,预计大硅片带来的行业替换需求超 200 亿,晶盛作为唯一 210 单晶炉供应商将大幅受益。电池片环节:HIT 进展卓有成效,PERC+/TOPCON 预计是 PERC 向 HIT升级的过渡路线。PERC+/TOPCON 目前的转化效率均能达 23.5%,但我们认为成本下降路线还不明朗,需要经过产线检验,有望成为 PERC 升级至下一代技术的过渡路线。通威 HIT 试验线进展卓有成效,多主栅平均转换效率 23.5%起步,预计下半年能看到 24%以上,但目前在性价比上仍无法和 PERC 相比。除了 19 年通威、山煤等 4 个 HIT 的试验项目之外,今年以来爱康、阿特斯等也陆续展开 HIT 布局。我们预计未来 2 年随着 HIT 成本的下降和转化效率的提高,HIT 将成下一代光伏电池的大趋势,建议关注 HIT 主题性投资机会。

  投资建议:210 大硅片产业化进程有望超预期,重点推荐硅片设备龙头【晶盛机电】;下游电池厂的大规模扩产及电池技术的更新迭代带来设备空间,推荐电池片设备龙头【捷佳伟创】【迈为股份】。

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