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【通信&机械】威胜信息:智慧公用事业独角兽,逐鹿万物互联大时代

时间:2020-02-10

  1、聚焦智慧公用事业,逐鹿万物互联大时代。

  公司深耕于智慧公用事业领域,紧密围绕物联网框架进行业务布局,重点建设“泛在电力物联网”和“智慧城市物联网”,产品主要应用场景有智能电网(传统领先领域)、智慧能源(600869,股吧)、智能水务管理、智慧消防、智慧路灯五大领域。公司的产品已形成了完整的物联网产业链各要素布局:感知层的产品主要包括电监测终端和水汽热传感器终端;网络层产品主要包含通信模块和通信网关;应用层产品主要包含配电监测、能源管理等智慧公用事业管理系统。截止2019年年报,电监测终端、水汽热传感器终端、通信模块、通信网关、智慧公用事业管理系统等五项主要产品分别占总营收比例为20.85%、12.64%、24.01%、34.37%和7.57%,其中通信网关依然是公司的第一营收占比,通信模块近几年的收入占比增长较快。

  2、近几年持续稳定增长,各项指标领先同行。

  2016-2019年,主营业务收入分别为6.80、9.95、10.39和12.44亿元,年复合增速22.29%;归母净利润分别为0.81、1.49、1.77和2.17亿元,年复合增速39.25%。费用情况保持稳步下降。随着总体营收增长带来的规模效应,以及公司持续提升的内部管理,公司的销售费用率、管理费用率以及财务费用呈现稳步下降的趋势。研发费用持续增长,保障了公司的持续竞争力,研发费用率保持相对稳定体现了公司经营的良性。

  3、电力泛在物联行业机遇期,公司保持领先优势持续增长,同时全面延伸智慧公用事业领域值得期待。

  我国电网经过近十年的发展,配网自动化与智能电表覆盖率都实现了明显的提升。2019年两会上国家电网正式更进一步提出建设“三型两网”的战略目标,提出两阶段战略建设安排,至2021年初步建成网络,基本实现业务协同和数据贯通,初步实现统一物联管理等目标;至2024年建成该网络,全面实现业务协同、数据贯通和统一物联管理等要求。泛在电力物联网,就是围绕电力系统各环节,实现各种信息传感设备与通信信息资源(互联网、蜂窝通信网甚至电力通信专网)的结合,从而形成具有自我标识、感知和智能处理的物理实体。根据智能输配电设备产业技术创新战略联盟数据,建成后的泛在电力物联网预计在2030年将接入超20亿个终端设备,或将推动千亿级电力信息化建设需求。此外,公司在持续保持电力领域优势的基础上,全面延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域,契合新型基建的战略目标和发展规划,值得期待。

  盈利预测及投资建议:

  公司是国内智慧电网泛在物联的领航者,随着电网新一轮智能化改造的推进,有望持续保持快速增长;同时公司以智慧电网领域为基础,全面延伸智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧消防等领域,立足成为智慧公用事业物联领域的独角兽,值得期待。我们预测公司2020-2022年净利润分别为2.7、3.4和4.5亿,考虑到公司业务包含感知层、网络层、应用层等业务,我们采用分部估值进行分析,我们认为公司2021年的合理市值应为162亿元,对应目标价为32.4元,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示:下游客户较集中有可能造成经营波动、应收账款余额较大及发生坏账风险、海外业务扩张不达预期风险、新业务拓展不达预期风险、市场竞争加剧导致盈利不达预期风险

本文首发于微信公众号:天风研究。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:季丽亚 HN003)

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